德意志银行简介
    德意志银行股份公司是德国最大的银行和世界上最主要的金融机构之一，总部设在莱茵河畔的法兰克福。它是一家私人拥有的股份公司，其股份在德国所有交易所进行买卖，并在巴黎、维也纳、日内瓦、巴斯莱、阿姆斯特丹、伦敦、卢森堡、安特卫普和布鲁塞尔等地挂牌上市。目前，德意志银行集团总人数74000人，为约800万顾客工作，包括世界各国的个人、商业和政府机构客户、银行和公共机关。德意志银行拥有资产超过9960亿马克。

1870年，成立于德国柏林；

1872年，其上海和横滨分行开业；

1873年，设立了伦敦分行；

1876年，收购德意志联合银行和柏林银行协会，成为德国最大的银行；

1995年，创建了一种新型银行（24银行）；并发起了德意志银行在美股票的“美国一级预托证券计划”；此外，还收购圣路易斯ITT商业金融公司（密苏里），与德意志信贷公司合并，组建了德意志金融服务公司。

德意志银行业务范围：

吸收存款  借款  公司金融  银团贷款  证券交易  外汇买卖 衍生金融工具  结算业务  发行证券  处理信用证  保函  投标和履约保函  国际贸易融资

德意志银行在中国的业务：

1872年，在上海建立了分行，当时的业务集中在给德国和中国之间的进出口业务融资。   

1952年， 德意志银行恢复它和新建立的中华人民共和国的联系，与中国银行建立了代理行关系。   

1981年，德意志银行作为第一家德国银行在北京建立了代表处。   

1993年，其广州代表处成立，不久又升格为分行。   

1995 年，开设了上海代表处。   

期间，参与了许多大项目融资计划：宝山钢铁厂    中国银行  中国国际信贷投资公司   中国石化  中国民航   北京燕莎中心  上海海星造船公司

瑞银华宝简介

    瑞银华宝（ＵＢＳＷａｒｂｕｒｇ）是世界知名的投资银行，是瑞士银行集团（ＵＢＳ）三大支柱之一。瑞银华宝总部设于伦敦，目前在世界30个国家和地区设有分支机构。   1995年瑞士银行以13.9亿美元的代价收购英国最大的投资银行华宝集团的投资银行业务，形成瑞银华宝公司。瑞银华宝是欧洲最大的投资银行集团，2002年收入123.7亿瑞士法郎，税前收入约13.7亿瑞士法郎。

风险投资集中于：ＩＴ       通讯       传媒领域  

投资阶段倾向于中后期，投资力度较大，多数投资在１０００万美元以上，最少为３００万美元。

瑞银华宝在中国的业务：

积极关注中国市场，并已在中国斥资２０００万美元投资了１个ＩＤＣ项目。 2000年，在外资券商中首先推出中国民企指数，纳入12家中国民企。

参与业务：蜂星电讯        中石化

对中国实施“合格的境外机构投资者”(QFII)制度反应积极，在2002年12月QFII《暂行办法》实施后的第一个工作日，即率先递交申请。 2003年，宣布开始正式研究国内7家A股上市公司，并计划在年内将这一数字扩大到35家。

汇丰银行简介

    香港上海汇丰银行有限公司于 1865年在香港和上海成立，是汇丰集团的创始成员和集团在亚太地区的旗舰。汇丰集团乃世界规模最大的银行及金融服务机构之一。汇丰在中国内地共有九家分行，分别设于北京、大连、广州、青岛、上海、深圳、天津、武汉和厦门。2000年5月，汇丰将中国业务总部从香港迁到上海，在浦东成立了“汇丰驻中国总代表处”。汇丰集团在全球79个国家和地区设有约9,500间办事处，截至2003年6月30日，集团总资产达9,820亿美元﹐是世界上最庞大的银行和金融服务机构之一。 

1865年，在香港和上海创立。

在十九世纪末至二十世纪初期间，建立了代理业务及分行网，主要位於中国及东南亚，并涉足印度次大陆、日本、欧洲及北美洲。

1959年，完成两项重要收购，包括中东英格兰银行（现称中东汇丰银行）及有利银行。

1965年，购入恒生银行控制性股权。

1991年，汇丰集团母公司汇丰控股有限公司成立，其股票在伦敦及香港证券交易所上市。

1992年，收购英国米特兰银行，成为全球最大的银行及金融服务机构之一。

1995年，在美国成立合营公司富国汇丰贸易银行。

1999年，与韩国政府签署一项谅解备忘录，购入南韩最大商业银行之一汉城银行的控制股权。现在，汇丰集团在世界各地经营各具特色的银行及金融服务机构。

汇丰银行业务简介：

托管清算服务：安全托管      接收和交递      贸易报告      投资组合报告      报告企业动态      红利托收      外汇业务      代理业务      税收返还

资金管理：帐户管理业务     交易管理业务     现金及帐目平衡管理业务     传送途径管理业务  

电子银行  

财资服务 

信用卡收单服务

贷款服务      流动资金贷款及定期贷款      银团贷款      过度性贷款及项目融资      最终买主按揭贷款      银行担保业务      备用信用证

贸易服务：国际保理业务      出口电子通知      一般贸易业务    出口     进口

高盛公司简介

    美国高盛公司是一体化服务的全球性投资银行，在投资、融资、收购兼并、股票债券研究等方面均处于世界领先地位；公司拥有完备的管理体系和风险监控手段，辅之以高科技的信息系统，随时为分布在世界各地客户提供优质服务。 v公司创始于１８６９年，总部设于美国纽约，在伦敦、东京和香港分别设有地区总部，并在全球１９个国家４１个城市设有分公司或办事处。目前集团的专业人员有１万多人，来自９０多个国家和地区。

高盛公司业务简介：

投资银行业务：策划、执行各种融资交易；为企业重组及收购兼并提供咨询；为各国政府对重点行业的民营化和股份化提供战略咨询。

证券承销投资业务：以各种有效方式为客户在国际资本市场进行证券融资；帮助客户实现理想的投资回报；运用各种衍生工具帮助客户实现分险对冲目标。

资产管理：客户设计管理各种有价证券投资组合及共同基金。

直接投资：运用集团自有资金及所管基金，有选择地对有发展潜力的行业进行策略性投资。

高盛公司在中国的发展：

1983年，在香港开办了办事处，作为了解中国改革开放的一个重要窗口。

1989年，香港办事处升格为分公司。

1992年，分公司又升格为亚太地区总部。

1994年，美国高盛公司在北京和上海相继设立了代表处。美国高盛公司担任了中国财政部和上海国际信托投资公司的资信评级顾问。

1997年，高盛为中国电信和中国南方航空完成了首发股上市。

1998年底，成功地为中华人民共和国发行十亿美元的全球债，成为亚洲金融危机之后的第一个。

1999年，高盛又成功为另一家中国最主要电力公司之一山东国际电源开发有限公司完成其Ｈ股首次公开上市。　　

美国高盛公司在中国除了从事传统的投资银行业务外，还积极从事直接投资业务。它利用集团的自有资金和下属的各类基金，投资于国内有潜力的大型实业及地产项目，成为在中国最大的外资金融投资者之一。投资的项目：

中国平安保险公司  中国南方航空公司  中国李尔公司 广西玉林柴油机厂  华润北京置地  上海中环广场  新浪网  阿里巴巴.com

JP摩根简介

    J.P.摩根公司是在世界上享有盛誉的一家综合性金融公司，主要提供商业银行、投资银行和其他各种金融服务。J.P.摩根公司的资产规模名列著名财经杂志《财富》美国前500家大企业的前20位，而且是全球金融机构中信用评级最高的公司之一，J.P. 摩根公司经营商业银行业务的子公司纽约摩根担保信托公司是美国惟一获得AAA信用评级的商业银行。 

1861年，在纽约建立的J.P. 摩根公司，是J.S. 摩根公司在纽约华尔街金融区的分支，后来不断发展壮大。J.S. 摩根公司于1910年更名为摩根建富，成为J.P. 摩根公司在伦敦金融中心的分支。

1935年，成立摩根士丹利证券公司。

1959年已经成为上市公司的J.P. 摩根公司与纽约担保信托公司合并，成立美国摩根银行。

1989 年，J.P. 摩根公司成为第一家重新获得美国联邦储备委员会批准从事债券承销和交易业务的商业银行，翌年又获得股票承销的许可。

JP摩根业务简介：

融资及顾问：并购/咨询 不动产 资产 负债承销 信贷 市政金融个人金融

市场拓展：商品研发   固定收入   新兴市场   金融衍生品   外汇交易

股票投资  

资产管理咨询：资产管理   金融期货和选择权   欧洲票据清算所体系运作   共同基金  个人客户服务

自营投资及交易

JP摩根在中国的发展：

JP摩根在中国的主要业务对象：财政部 国家开发银行 华能国际中国银行 中国建设银行 中信公司中国工商银行   广深铁路    山西阳城煤炭发电厂    安徽二期燃煤电厂    甘肃靖远电厂    中华电灯电力公司    香港嘉里建设

美林证券简介

    美林证券是世界领先的财务管理和顾问公司之一，也是华尔街上资本规模最大的投资银行，在38个国家设有办事机构，总资产接近1.4万亿美元。作为一家投资银行，美林证券为世界各地的公司、政府、研究机构和个人提供债务股票安全保险和战略咨询，在业界居领导地位，是全球最大的金融资产管理者之一。

美林证券业务简介

证券经纪  交易  承销

投资银行  策略咨询服务  合并与收购  

投资管理

互换  期权  远期  期货  其它衍生品及外汇产品的创作  经纪  交易商和相关项目

证券清算  结算

股票  债券  外汇  商品  经济研究

银行  信托  贷款服务  按揭贷款和相关服务

保险销售和承销服务

投资咨询服务

美林证券在中国的发展：

美林是首家获邀在中国开设办事处的美资投资银行。

1993年，美林在上海的办事处正式开业。

几年来，美林通过首次公开上市和债券发行等形式参与的中国政府和企业融资项目数量超过任何其他投资银行，总和接近100亿美元。

美林完成的中国融资项目对象：

上海石化 财政部 庆铃汽车 深圳高速公路 吉林化工 江西铜矿天津发展

《华尔街的肉》 ———我从股市绞肉机中死里逃生（安迪·凯斯勒）

    华尔街被投资者形象地称为绞肉机，其形象比吴敬琏喻为“赌场”的中国股市好不到哪里去。能从中全身而退的，寥寥无几。所以当安迪·凯斯勒从华尔街的股市绞肉机中死里逃生之后，难免像《肖深克的救赎》中的安迪一样，感慨万千了。

    瞬息万变的资本市场带给人的诱惑太多，比如说对一个研究分析人员来讲，可能替将要上市的公司多多美言几句，就能给市场造势，从中获取远高于研究费用的中介费。或者说干脆就从分析师转为承销者，摩根士丹利是这种模式的始作俑者。凯斯勒亲身经历过这一过程，只不过他躲开了奎特隆们的糟糕结局。奎特隆在瑞士信贷第一波士顿投资银行时涉嫌违规操作而遭纽约州总检察长斯皮策的调查，2003年被指控妨碍司法调查。

    实际上，凯斯勒目睹的事件在中国的资本市场也在上演。有漏洞的地方总是有人愿意去钻，只要其收益足够大就行。不管是在纽约还是在上海，所不同的是，纽约州处理这种违规已经有成熟、严密的司法体系做支撑，而在中国，还要靠证监会临时出意见来指导。

    尽管如此，正如中国证监会所多次表示的那样，中国在证券监管这一领域是与世界接轨最好的。这倒也不能说是大言不惭，实在是其他领域的接轨不值一提。

    凯斯勒的这本带有自传性质的书，提供了另一个透视华尔街的角度。中国的投资研究机构，多半是属于附庸机构，或者是证券公司的附庸，或者是基金公司的附庸，其推荐几乎都集中于各自机构承销的股票上，借鉴的意义并不很大。而对散户而言，可能有个人的精准分析，但这一部分市场并没有发展起来，因为散户不会为研究买单，或者说对散户而言，此类分析研究的价格过高。即便是在华尔街，分析师凯斯勒的客户也主要是机构投资者。

    中国有句“有奶便是娘”的老话，是说你拿谁的钱就该为谁服务。对于华尔街的分析师来说，是投资人付钱购买你的分析，因此分析必须为投资者服务，而不是其他。但很显然，华尔街的诱惑太多了。所以就有分析师为了额外的利益而屈从于投资银行的业务人员。投行业与分析业是分工使然，但推荐投行即将承销的股票或者即将增发的公司，是更有利可图的，因为其中介费远远高于研究分析所得。所以格鲁伯曼以及奎特隆等人都心动了。

    格鲁伯曼和奎特隆都曾经是华尔街名噪一时的分析师，是证券分析研究领域内的名嘴。华尔街把一个领域内排名第一的分析师称为“斧头”。作为一个分析师，斧头是最好的赞誉。而一旦脱离了独立研究，为投资者以外的人去牟利，那么你就会很快沦为“华尔街的一块肉”，放在砧板上任人宰割了。心动了的格鲁伯曼和奎特隆到底难逃斯皮策的调查。等待他们的是巨额罚款和铁窗生涯，这或许是“华尔街的肉”最悲惨的下场。

    凯斯勒看出凶兆，最终远离了陷阱，凯斯勒选择了另外一条路，就是自己去做投资人。由于他的“斧头”经历，凯斯勒不同于其他的分析师，他较为关注新兴领域并且关注长期成长的公司，这一风格与巴菲特类似。凯斯勒的基金曾一度达到全美盈利率排名第四。他也从一位优秀的分析师成功转型为杰出的基金经理。

    从分析师到投资者，凯斯勒因为自己的亲身经历，因此更容易看穿一个分析师是不是真正基于自己的立场在表达自己的看法。加上凯斯勒原本是AT&T的软件工程师，对于行业的了解也让他在行业分析上有独到之处，转为投资人之后，对这个行业的把握也胜他人一筹。由此，能有优异表现，也并不意外了。

    凯斯勒的基金经理生涯，在今年初译介过来的他的另一本作品《操纵金钱：知识经济时代的财富游戏》中有生动描述。他幽然嘲讽的口吻，近乎胡闹的笔调，我们已经领教过了。不过，《华尔街的肉》因为凯斯勒的传奇人生加上诙谐的文字、引人入胜的故事，让人觉得这不是一本商业书而是一本精彩的小说。翻阅本书，就像与凯斯勒一道经历华尔街惊心动魄的资本之旅。这一旅程揭示了在华尔街的生存之道：假如不能为“斧头”，也应该避免成为“华尔街的肉”。

金融市场发生危机，股票市场大跌的时刻，一般人选择退出，通常的做法是首先选择卖出赚钱的股票，留下亏损的股票。但16年的从业经验告诉我，正确的做法应该是卖出亏损的股票，留下赚钱的股票。即使选择补仓，也要补大跌中仍然有盈利的股票。为什么？

2008年1月19日，教我们管理会计的许定波教授在讲管理会计的相关分析中“相关收入、相关成本和决策过程”一节中，提到了“沉没成本”，并用股票投资比喻。我觉得非常有道理，经济学中有许多概念不仅有利于经营企业，而且对于认识投资，甚至对认识人生也是有益的。在现代经济学和商业决策制定过程中，会用到“沉没成本（Sunk Cost）”（或称沉淀成本）的概念，所谓“沉没成本”是指那些根本不可能再为企业带来任何利润的资本投入。投入得越多，损失越严重。从经济学的观点来看，对于那些纯粹是“沉没成本”的企业，不但不应该再有任何的投入，而且应该要通过兼并、破产等方式坚决关闭。

曾有人用一个收藏古董老人的故事来释疑“沉没成本”的深刻含义。说是有一个老人特别喜欢收集各种古董，一旦碰到心爱的古董，无论花费多少钱都要想方设法地买下来。有一天，他在古董市场上发现了一件向往已久的古代瓷瓶，花了很高的价钱把它买了下来。他把这个宝贝绑在自行车后座上，兴高采烈地骑车回家。谁知由于瓷瓶绑得不牢靠，在途中“咣当”一声从自行车后座上滑落下来并摔得粉碎。这位老人听到清脆的响声后居然连头也没回继续向前骑车。这时，路边有热心人对他大声喊道：“老人家，你的瓷瓶摔碎了!”老人仍然是头也没回地说：“摔碎了吗？听声音一定是摔得粉碎，无可挽回了!”不一会儿，老人家的背影消失在了茫茫人海中。如果这种事情放到一般人的身上又会是怎样呢？不少人一定会从自行车上跳将下来，对着已经化为碎片的瓷瓶捶胸顿足，扼腕痛惜，有的人会好长时间精神难以恢复。

许定波教授，说他在香港科技大学会计系教书的时候，有一个教授在27元港币买了香港人俗称的“8号”电讯盈科。该股跌到15元的时候，那个教授请教他。他通过研究和分析告诉该教授，电讯盈科不值这么多钱，他失去的是“沉没成本”，劝该教授卖掉。该教授反应激烈：“卖掉后，我的血汗钱不都没了。”后来电讯盈科差不多跌到相当于1元多港币（5股合1股）的时候，该教授卖出了股票。做投资有许多人计算他们的财富，记忆停留的永远是他们曾经达到的最辉煌的那一刻，常将某一天的最高市值视为已到手的收益，然后，以那一刻计算他的得失。变化的市值与最高市值相比难免心态失衡。投资要过财富观，过去的市值都属于“沉没成本”。有的人天天看自己账户上市值的变化，其实这没有任何意义，更容易唤起一种心里错觉，患得患失。据说，亏一千万的痛苦是赚一千万快乐的两倍，这也是人类奇妙的心理变化。做投资永远最重要的是未来，永远最重要的是投资的企业有没有更好的未来。无论牛市还是熊市，每一刻我们该反思的都是我当初以及现在的决策是否正确？！

无论投资还是人生，我们总难免走过一些弯路，经历一些难以承受的挫折，如果利用“沉没成本”的概念来认识这些事，我们可能会赢得一种更为积极的人生!对投资而言，如果一笔投资无论做出何种选择都不能收回，具有理性的人只能忽略它。因此，无论此刻我们的处境是艰难还是畅顺，真正有意义的是如菲利普·A·费雪所说的：“真正要紧的，是不要放弃在未来会大幅度增值的投资。”
(来源：上海证券报 但斌)

创业成功十五个必备法则

法则1：从小生意做起(这比什么都不做要强一百倍)。

法则2：先挣得几个美分(在你挣到大把钞票之前这是绝佳的锻炼机会)。

法则3：创业要有好创意(平时注意观察，或许机会就在于你的眼前)。

法则4：像幻想家那样思考问题(永远发挥你丰富的想象力)。

法则5：恪守信念(对你自己和你的企业要有坚定的信念，即使别人放弃，你也矢志不渝)。

法则6：准备，射击，调整目标！(如果你考虑得太多，你就永远也不会开始去做)。

法则7：要么赢利，要么毁灭(增加销售，减少支出，二者缺一不可。忽视任何一点，你的企业就必将毁灭)。

法则8：永远积极进取(艰苦生活的磨练对你的意志是一个巨大的考验，要保持积极的态度，要有背水一战的气魄)。

法则9：不断完善你的企业(这是吸引客户、创造财富、增加赢余的不二法门)。

法则10：信任你的雇员(否则你将会自食其果)。

法则11：永远不要用尽企业的资金(这是做生意最为重要的经验之谈)。

法则12：每天都要吸引新顾客(每时每刻都要有创新意识，尝试新的经营理念)。

法则13：持之以恒，永不放弃(轻言放弃只会导致彻底的失败)。

法则14：创立知名品牌(知名品牌可以使企业获得知名度和发展空间)。

法则15：要善于把握机遇(不论成败与否，重要的在于去把握机会，创造机会)。

作者： 嘉实基金总经理助理兼定量投资部总监 陶荣辉

    如今的股票投资可以被分为两大阵营，主动投资和被动指数化投资。主动投资和被动投资的根本区别就在于投资经理的投资目标是战胜市场取得超额收益还是简单的获取市场的平均收益。被动指数化投资的理论基础是市场高度有效，任何企图战胜市场的努力都是徒劳。而主动投资的理论基础是市场非有效或弱有效，投资经理通过对个股估值，成长等基本面的分析研究，可以建立战胜市场，产生超额收益的组合，也就是我们常提到的阿尔法。任何有别于单纯指数化投资的投资策略都是主动投资，而根据投资的风格及方法论，又可以分为主动定量投资（为了叙述方便，下面简称“定量投资”或“定量股票基金”）和大家更为熟悉的定性投资。

    定量股票基金对大多数的投资人仍是个比较陌生的概念，尽管其在海外成熟市场的发展已有逾30年的历史。从1978年BGI(巴克莱全球投资公司)发行第一支定量股票基金到今天，定量投资方法已经在全球范围得到了投资人广泛的认可。在美国零售市场发行的主动型股票基金中，定量占据了16%的市场份额，其多元分散，纪律化的投资风格也为投资人创造了更好的风险调整后收益。而在竞争激烈的机构投资市场，定量投资则获得了更大的关注，以BGI和 GSAM（高盛资产管理公司）为首的一大批以定量投资为核心竞争力的公司今天已成为机构资产管理公司中的巨无霸，BGI更以1万4千亿的规模，高居全球资产管理规模之首。定量投资方法在对冲基金的世界里也取得了巨大的成功，著名的文艺复兴科技公司就是用定量投资方法在过去的20年取得了每年40%的净收益，而这40%还扣除了5%的基础管理费和40%的业绩费。

    相对定量投资，大家对定性投资就要熟悉多了。定性主动投资的特点就在于其投资过程是以深入的基本面分析研究为核心基础，辅以对上市公司的调研，和管理层的交流，及各类研究报告。其组合决策过程是基金经理在综合了所有信息后，依赖主观判断及直觉来精选个股，构建组合，以产生超额收益。

    而定量投资的组合决策过程是由系统来完成的。但这并不意味着定量投资的驱动力就是数学。事实上，定量投资的基础也是对基本面的深刻理解和细致分析，其本质就是定性思想的理性应用。定量基金经理基于对市场的理解，提炼出能够产生长期稳定超额收益的投资思想，并用历史数据验证其思想的正确性。定量投资常用的思想包括：

估值：通过对估值变化的分析发掘被市场低估的股票以获得超额收益

成长：发掘盈利成长超预期的股票；盈利质量：透视企业盈利，关注高质量，可持续的盈利能力；行为金融：把握因市场过度反应及不足反应等所带来的交易性机会。

    不同于定性投资，定量投资的组合构建是由系统来完成的。系统根据提炼出的投资思想，在全市场挑选符合标准的股票，并通过对收益，风险的优化，产生最优股票组合。这种系统化组合构建的方法相对传统定性投资以主观判断为基础的组合构建有如下优势:

投资宽度：人脑处理信息的能力是有限的，而现代计算机系统可以高效，准确的处理海量数据信息。相对定性基金经理，定量基金经理借助系统强大的信息处理能力，可以在全市场360度寻找投资机会，获取超额收益。

投资客观性：系统化的组合构建能够最小化人的情绪对组合的影响，更客观的体现基金经理的投资思想。

投资思想的可验证性：定量投资利用历史数据来验证投资思想在不同经济周期，市场环境下的适用性，真正做到了“大胆假设，小心求证”，确保了超额收益的稳定性和可持续性。

风险控制：定量投资系统通过对投资收益和风险的分析，优化组合，在有效风险控制的基础上，最大化预期超额收益。

    当然，定量投资相对定性投资，也存在其局限性，例如，对历史数据的较强依赖性，缺乏对公司管理机制的充分理解等。事实上，任何一种投资方法都不可避免地存在其优点和缺点。主动定性投资和主动定量投资只要应用得当，都可以产生超额收益。定性投资的掌门人巴菲特在过去的20年通过对公司管理、财务、价值、成长方面的精准判断，获得了每年20%以上的收益，而定量投资的掌门人西蒙斯及其管理的文艺复兴对冲基金在过去的20年通过数量建模，系统化投资，同样取得了辉煌的业绩。定量投资和定性投资并不矛盾，定量投资基于基本面分析的理性投资风格，恰恰是对传统投资方法的有效补充。做为普通投资人，在自己的投资组合里加入定量基金，分散投资风险，取得更稳定的投资回报，岂不美哉？